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來(lái)源：丫丫港股圈

(資料圖)

下周，香港將迎來(lái)為期四天的耶穌受難日和復(fù)活節(jié)。但事實(shí)上，港股在4月“受難”的幾率并不常見(jiàn)。在截止2022年的二十二年間，恒指在4月僅出現(xiàn)5次下跌。

基于歷史數(shù)據(jù)以及結(jié)合目前的市場(chǎng)概況，不妨來(lái)分析研究一下今年4月的港股市場(chǎng)走勢(shì)，看有沒(méi)有一些操作上的啟示。

首先，每年的4月基本都是上市公司的業(yè)績(jī)會(huì)議和財(cái)報(bào)發(fā)布集中季節(jié)，是公布年度數(shù)據(jù)、展望公司未來(lái)發(fā)展的時(shí)間，而這些內(nèi)容通常會(huì)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生一定的提振作用。當(dāng)然，前提是沒(méi)有意料之外大范圍的國(guó)際暴雷。

據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，自1986年以來(lái)，恒生指數(shù)在4月份的平均漲幅為2.7%，上漲概率超過(guò)70%。據(jù)國(guó)金證券更為詳細(xì)的數(shù)據(jù)，自1980-2019年近40年的時(shí)間里，恒指在4月份出現(xiàn)上漲的次數(shù)為30次，上漲的概率約為75%。

另一方面，恒指在4月上漲幅度的高低則基本由3月是否低基數(shù)決定。和4月截然相反的是，每年3月恒指的表現(xiàn)普遍較差。自1986年以來(lái)，恒生指數(shù)在3月份的平均漲幅為-0.10%，上漲概率不足50%。近五年來(lái)，3月的恒指平均漲幅為-0.94%，上漲概率不足30%。

據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在過(guò)去40年里，當(dāng)恒指在3月的跌幅超過(guò)5%時(shí)，4月的恒指則平均反彈4.5%。

不管是美股走勢(shì)還是全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響，每年3月恒指表現(xiàn)較差也是一種會(huì)“歷史重演”的現(xiàn)象，但相應(yīng)的這也為4月港股的普漲奠定了反彈基礎(chǔ)。所以就公司層面以及前一月的低基數(shù)效應(yīng)，恒生指數(shù)在每年4月的表現(xiàn)通常較為強(qiáng)勁。

另外一影響港股表現(xiàn)的就是美國(guó)的貨幣政策，核心投資者是外資的港股一直是美國(guó)市場(chǎng)的“敏感肌”。例如，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在加息時(shí)，最終傳導(dǎo)至香港銀行貸款收益率實(shí)際上是通過(guò)HIBOR實(shí)現(xiàn)的，且以長(zhǎng)線來(lái)看，美國(guó)政府的加息對(duì)極大程度上依賴資金流動(dòng)性的香港股市而言是極大的利空影響。資金的流動(dòng)性可以用港幣M2來(lái)衡量，M2指標(biāo)越高，說(shuō)明市場(chǎng)上的錢多，股市流動(dòng)性也就更強(qiáng)。 ? ? ?

據(jù)wind數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)和中國(guó)香港M2走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性，美聯(lián)儲(chǔ)的加息意味著美元指數(shù)的走強(qiáng)，在此基礎(chǔ)上，外資大概率會(huì)往更具誘惑力的美元或美債注資相應(yīng)的也就減少了港股資金的流動(dòng)性，股價(jià)也會(huì)隨即受到影響呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

歷史難以重復(fù)，不過(guò)都是類似的，除了較為固定的因素，港股市場(chǎng)同樣面臨其他沒(méi)有規(guī)律性的影響，而想要更確定性的分析還需要結(jié)合現(xiàn)今的數(shù)據(jù)和市場(chǎng)概況才能更好地判斷港股4月上漲的可能性。

作為恒指權(quán)重最大以及目前港股市場(chǎng)上基本面最好的信息技術(shù)企業(yè)，騰訊一直是支撐恒指上漲的中流砥柱。從最新的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，騰訊延續(xù)穩(wěn)重求進(jìn)的超強(qiáng)韌性，游戲版號(hào)的下發(fā)更是提振了市場(chǎng)對(duì)公司該部分收入的信心。

而權(quán)重與騰訊不分伯仲的阿里巴巴，近期也因?yàn)轳R云的回國(guó)、以及六大業(yè)務(wù)可能獨(dú)立上市的利好消息，阿里股價(jià)在29日高開(kāi)近15%，并帶動(dòng)帶動(dòng)恒生科技漲超4%，甚至是整個(gè)恒生指數(shù)也在開(kāi)盤漲2.85%，重回2萬(wàn)點(diǎn)。

當(dāng)然不能因?yàn)轵v訊以及阿里股價(jià)漲了上來(lái)就認(rèn)為4月份會(huì)繼續(xù)漲，但是起碼能看到，它們兩者短期內(nèi)都有支撐股票的好消息，而它們的估值也沒(méi)到泡沫化的階段。因此，除非是有新的壞消息或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，空頭才敢大膽做空，不然騰訊以及阿里股價(jià)還是處在反彈的上升軌中。

美聯(lián)儲(chǔ)加息層面，盡管銀行業(yè)的接連暴雷仍無(wú)法阻擋鮑威爾的加息步伐，但事實(shí)上，美國(guó)政府繼續(xù)加息的動(dòng)力已經(jīng)大為減弱，3月的FOMC會(huì)議更是暗示了加息周期的尾聲將至，所以無(wú)論是港股還是A股甚至是美股也在短暫下調(diào)后反彈。此外，4月份是議息的真空期，暫時(shí)的空窗期也讓4月港股得到相對(duì)利好。

資金層面，雖然南向資金沒(méi)有在每年4月大額凈流入港股的歷史慣例，但相比基本面港股受到資金流動(dòng)的影響更大，而資金面的基本狀況也可以直接影響短期股市的漲跌。所以，要觀察接下來(lái)4月份的香港股市就不得不關(guān)注這股資金最近的流動(dòng)趨勢(shì)。

作為大陸流入港股的堅(jiān)定看多力量，南向資金也在近期不斷操作買入。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，?上周南向資金凈流入147 億元，較前一周凈流入118 億元環(huán)比持續(xù)回升。個(gè)股方面則繼續(xù)加倉(cāng)騰訊，南下資金自3月6日迄今已連續(xù)18個(gè)交易日凈買入，累計(jì)約148.42億港元。

而另一沒(méi)有歷史參照但利好港股的大層面則來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策支持。 ? ? ? ??

2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)相對(duì)確定，而國(guó)家層面相繼出臺(tái)的政策以及央行降準(zhǔn)釋放的足以支撐長(zhǎng)期流動(dòng)性的充裕資金鼓勵(lì)了包括信息技術(shù)在內(nèi)的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、金融服務(wù)在內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓恒指權(quán)重前三的騰訊控股、阿里巴巴、友邦保險(xiǎn)持續(xù)受益。

此外，香港股市交易規(guī)則也在近期做出重大調(diào)整。例如即將在31號(hào)實(shí)施的、降低了門檻新增了5大領(lǐng)域的特?？萍脊旧鲜袡C(jī)制，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加港股市場(chǎng)活力，擴(kuò)大整個(gè)香港上市框架。而在今年有望實(shí)施的“雙柜臺(tái)”交易也或?qū)⑦M(jìn)一步吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市，改善香港市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)港股資金流動(dòng)性，是香港股市一大潛在利好之一。

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