來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
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美股科技股今年以來(lái)反彈，摩根士丹利和摩根大通齊聲看空，認(rèn)為不久之后還將下跌。
周一，摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson在報(bào)告中表示，科技股上周的反彈是不可持續(xù)的，該行業(yè)將回到新的低點(diǎn)。
同日，摩根大通策略師Marko Kolanovic在給客戶的一份報(bào)告中寫道：
美聯(lián)儲(chǔ)表示無(wú)意今年降息，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)卻出現(xiàn)了前所未有的反彈，歐洲股市接近歷史高點(diǎn)，美國(guó)股市收復(fù)了近期的失地。
我們預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)情緒將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將重新下探去年的低點(diǎn)。
Kolanovic在去年是華爾街最樂(lè)觀的人之一，但后來(lái)他改變了自己的觀點(diǎn)，在12月中旬、1月和3月削減了股票配置，原因是今年經(jīng)濟(jì)前景疲軟。
相反，作為華爾街主要看空分析師，Wilson一直致力于警告熊市，并且提醒投資者“一切還沒(méi)結(jié)束”。在報(bào)告中，Wilson重申了這一觀點(diǎn)：
我們幾乎沒(méi)有看到新牛市已經(jīng)開(kāi)始的證據(jù)，并相信熊市仍未完成。
摩根士丹利：科技股反彈不可持續(xù)Wilson指出，從相對(duì)表現(xiàn)的角度來(lái)看，大型科技股在過(guò)去幾周是市場(chǎng)中“明顯的異類”。
在去年下半年經(jīng)歷低迷后，科技股在今年前三個(gè)月強(qiáng)勁反彈。納斯達(dá)克綜合指數(shù)一季度收盤上漲17%，較去年12月底觸及的最近低點(diǎn)上漲了約20%。
盡管科技股的反彈承接了投資者在銀行業(yè)危機(jī)后的避險(xiǎn)資金，但Wilson寫道:
在防御性方面，我們的研究表明，科技股實(shí)際上更順周期，在熊市中觸底與大盤一致。
我們不認(rèn)為(美聯(lián)儲(chǔ))最近擴(kuò)大的銀行融資計(jì)劃是一種最終會(huì)刺激風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的量化寬松。
資金繼續(xù)流入貨幣市場(chǎng)賬戶，加上因納稅而增加的財(cái)政部一般賬戶，可能開(kāi)始成為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性的阻力。
他和他的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，與科技板塊相比，主食、醫(yī)療保健和公用事業(yè)等傳統(tǒng)防御性板塊目前的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況更好：
我們建議在更積極地增持科技股之前，等待大盤出現(xiàn)一個(gè)持久的低點(diǎn)，因?yàn)樵撔袠I(yè)通常會(huì)在低谷后經(jīng)歷一段時(shí)間的強(qiáng)勁表現(xiàn)，這段時(shí)間的周期性有利于它的上行。
摩根大通：暴風(fēng)雨前的寧?kù)oKolanovic認(rèn)為，過(guò)去幾周流入股市的資金“沒(méi)有什么意義”，主要是由系統(tǒng)性投資者、空頭擠壓和VIX指數(shù)下跌推動(dòng)的。
當(dāng)VIX指數(shù)跌至20以下，表明投資者相信銀行業(yè)危機(jī)在短期內(nèi)得到遏制。但Kolanovic將目前的市場(chǎng)背景描述為“暴風(fēng)雨前的平靜”：
值得注意的是，風(fēng)險(xiǎn)情緒像手風(fēng)琴一樣（變換），限制性利率給各種利差交易帶來(lái)了問(wèn)題，隨后收益率的回落緩解了部分壓力。
盡管各國(guó)央行仍在溝通，但在對(duì)抗通脹和抵制市場(chǎng)降息假設(shè)方面還有很多工作要做，因此最初的壓力來(lái)源——利率持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間——可能會(huì)重新出現(xiàn)。
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