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通常情況下，上市公司業(yè)績(jī)?cè)胶?，越?lè)于公布一季報(bào)時(shí)間，然而蘋果將于美東時(shí)間5月4日盤后公布最新業(yè)績(jī)，發(fā)布日期較市場(chǎng)預(yù)期晚，是否意味著財(cái)報(bào)存在些許變數(shù)？我們又該如何分析？

$蘋果(AAPL.US)$日前宣布，將于美東時(shí)間5月4日盤后公布第一季度（即2023財(cái)年第二財(cái)季）財(cái)報(bào)。雖然這不是什么重大的消息，但追蹤蘋果股票的分析師普遍認(rèn)為這個(gè)發(fā)布時(shí)間比預(yù)期要遲了整整一周，不少投資者紛紛開(kāi)始猜測(cè)蘋果延遲發(fā)布日的各種原因。

跟蹤蘋果的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，離不開(kāi)跟蹤出貨量數(shù)據(jù)。

(資料圖)

從產(chǎn)品的出貨量跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)電子需求依然疲軟，iPhone和Mac的需求萎縮。

通過(guò)跟蹤上游供應(yīng)商富士康的營(yíng)收數(shù)據(jù)，我們可以觀察到到iPhone的需求情況。富士康大約組裝了70%的iPhone，蘋果占富士康的訂單量約為54%。富士康4月5日公布了3月?tīng)I(yíng)收同比下降21%，一季度的營(yíng)收同比略微增長(zhǎng)4%。富士康2、3月份的銷售額下滑暗示了蘋果用戶的潛在消費(fèi)需求下降，而1月份銷售額的大幅上漲主要是由于中國(guó)疫情管控?cái)D壓的訂單釋放。

Mac業(yè)務(wù)方面，IDC數(shù)據(jù)顯示23Q1全球PC出貨量為 5690 萬(wàn)臺(tái)，與 2022 年同季度相比下降了 29.0% ，其中蘋果的Mac出貨量同比下滑40.5%，市場(chǎng)份額下降至7.2%。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)一季度Mac業(yè)務(wù)的表現(xiàn)難言樂(lè)觀。

除了硬件情況之外，服務(wù)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)在低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，預(yù)計(jì)AppStore收入、廣告收入和訂閱收入增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。此外，可能發(fā)布的VR產(chǎn)品也并不能給公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，從meta和索尼發(fā)布的VR產(chǎn)品銷量可以看到消費(fèi)者需求的下滑。

本次科技股財(cái)報(bào)季，部分公司可能會(huì)采取裁員等降本增效手段來(lái)提升利潤(rùn)，或者通過(guò)AI的布局來(lái)提振市場(chǎng)情緒，但是蘋果在這兩方面都沒(méi)有什么動(dòng)靜。

從估值層面來(lái)看，蘋果現(xiàn)在的估值偏高，安全邊際較低。

總體而言，Apple 的市盈率 (P/E) 對(duì)于一家受歡迎的高科技公司來(lái)說(shuō)并不算高。畢竟，2021年公司的市盈率曾經(jīng)超過(guò)40X，但是，公司當(dāng)前的利潤(rùn)增速是否能夠支撐長(zhǎng)期的高估值，這值得推敲和思考，一旦收入利潤(rùn)增長(zhǎng)有所下行，其是否會(huì)導(dǎo)致估值水平的下行是一個(gè)很值得玩味的話題。

同樣的道理，蘋果的市凈率（P/B）差不多是46倍，如果高的PB估值提升，主要來(lái)源于2020年疫情后，居家需求的增長(zhǎng)導(dǎo)致電子產(chǎn)品的消費(fèi)提升，使得蘋果在多個(gè)維度的估值水平上都會(huì)抬升數(shù)個(gè)水位。

也許有一些市場(chǎng)參與者會(huì)認(rèn)為，DCF（自由現(xiàn)金流）估值模型會(huì)更加的合理，但是我們對(duì)比來(lái)看Apple 的股價(jià)與自由現(xiàn)金流比率目前也有所升高，基本處于歷史的較高水平，在股息穩(wěn)定性方面，蘋果是值得信賴的，然而低于 1% 的收益率并不太吸引人。

所以說(shuō)，在當(dāng)前高利率環(huán)境下，蘋果的收入利潤(rùn)增長(zhǎng)是否會(huì)撐得住其高速增長(zhǎng)的估值，這值得推敲，我們從一季報(bào)前瞻來(lái)看，一季報(bào)可能不太好看，如果一旦一季報(bào)的數(shù)據(jù)較大的低于市場(chǎng)預(yù)期，是否會(huì)迎來(lái)新一輪的殺估值？

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