來源：思想鋼印作者：人神共奮原標題：“打不過就加入”能賺到錢嗎？“不預測，只應對”能做到嗎？
【資料圖】
上一篇《產(chǎn)業(yè)趨勢投資中，如何賺“認知差”的錢？》一文認為，一輪產(chǎn)業(yè)趨勢投資的前半段，可以分成三階段：
第一階段：賺“認知差”的錢
第二階段：賺“執(zhí)行差”的錢
第三階段：賺“體系差”的錢
到了市場已經(jīng)產(chǎn)生充分認知的階段，就要開始賺“執(zhí)行差”的錢了，這一階段比的就是很多人都喜歡說的“知行合一”。
很多人覺得，自己明明看到了投資機會、理解了投資邏輯、做出了投資計劃，最后就是臨門一腳不到位，一跌卻猶豫了，一漲就放棄了，然后總結(jié)——這就是“知行不合一”造成的問題。
所以后臺也經(jīng)常有人問我，如何才能做到知行合一。
但是，沒有買也是一種行動，它也對應這一種認知——對風險的判斷。
任何人在任何時候，都是知行合一的，拖延癥也是知行合一，那是執(zhí)行了大腦優(yōu)先下達“等一等”的命令，就算是精神病人也是知行合一的，只是知覺系統(tǒng)出了問題。
你覺得自己做不到知行合一，只是表面現(xiàn)象，真正的原因在于，某些時候你的腦中有兩個完全相反的認知，賺錢后，你總會忘掉還有一個錯誤的認知，覺得自己是認知到位了，而不賺錢時，你總是想起那個沒有被執(zhí)行的認知，覺得是自己沒有知行合一導致。
真正的問題在于，你的內(nèi)心世界有無數(shù)個“知”，對應不同的“行”，我們應該如何找到那一個正確的“知行合一”呢？
本文的內(nèi)容包括：
1、投資中，什么才是真正的“知行合一”？
2、為什么投資者總改不了追漲殺跌？
3、“不預測，只應對”真的可行嗎？
4、為什么大家看法差不多，做法卻差很多？
5、為什么不能“打不過就加入”？
二、建立模型，處理你從未遇見過的情況知行合一，是一套人腦的分析決策機制：
接受信息 → 分析信息 → 預測 → 決策行動
你在大街上發(fā)現(xiàn)有一個人迎面走來，你的大腦就開始啟動“知行合一”的決策機制：
認知：迎面走來一個人
分析：兩人距離與相對速度
預測：將在X秒后相撞
行動：向某一方躲避
每一分鐘，你都要做出無數(shù)的這樣的決策，投資也是如此，你在一家企業(yè)調(diào)研：
認知：下游訂單爆發(fā)式增長，競爭對手停產(chǎn)檢修
分析：下游庫存將在兩個月后下降到危急的程度
預測：價格將上漲
行動：買入
這個過程中，最重要的就是對信息的分析與預測。
這幾年流行一種說法叫“不預測，只應對”，但如果你不預測，你應對的依據(jù)是什么呢？
實際是這樣的，高手所謂的“不預測，只應對”，并非真的不預測，而是提前預測——事先掌握了一些常見信息的基礎(chǔ)概率，并基于這些概率，在大腦中提前建立了一套固定決策方案，以后遇到新信息，就可以直接反應。
接受信息?→ （分析信息→預測）→?決策行動
那為什么不能對信息直接反應與行動，而一定要建立模型呢？因為價值投資的信息來源于現(xiàn)實世界，信息量是無限的，每次的情況都不同，無法直接反應，模型的作用正是處理你從末見過的情況，是對過去賺錢經(jīng)驗和虧錢教訓的泛化和復現(xiàn)，然后在大腦中建立一套股價預測方法，把新信息轉(zhuǎn)換成你熟悉的操作方法。
這個過程包括：
1、根據(jù)已知信息，預測接下來會發(fā)生什么
2、決定現(xiàn)在怎么做
這里借用了人工智能“模型”的概念，大語言模型之所以能回答數(shù)據(jù)庫里沒有的內(nèi)容，就是在于它本質(zhì)上是一套預測機制，可以處理從未遇見過的信息，不停地預測下一個字，這種能力被稱為泛化能力。
投資中，“訓練”模型的數(shù)據(jù)，不但可以來源于經(jīng)驗，還可以向成熟的模型（比如巴菲特）學習。國內(nèi)之所以短時間內(nèi)出現(xiàn)很多模型，很大一部分原因是之前GPT2.0模型開源，大廠可以用GPT-4來標注自己的模型，加速進化，也導致了OpenAI算力緊缺，把國內(nèi)的IP禁掉了。
投資者的前幾年，都要在大腦中訓練一套或幾套的投資決策模型，如果你通過這些模型賺到錢，那么這些模型就會趨于穩(wěn)定，就是我們平時說的形成了穩(wěn)定的投資方法、風格和體系。
一個人可能同時存在幾個“認知—決策”的投資模型，大腦對這些小模型的調(diào)動，是有優(yōu)先級的，你覺得無法做到知行合一，正是因為你的某些認知對應的行動，優(yōu)先級靠后。
所有模型中，級別最高的反而是一個被市場反復打臉，卻一再重復的模型——追漲殺跌。
三、優(yōu)先級最高的模型追漲殺跌的行為之所以頑固，因為它是基于下丘腦的情緒反應，而非大腦的認知反應，是一種更古老的反應模型，因此優(yōu)先級別也更高，它源自于我們祖先的兩種最基本的需求——捕食獵物和逃避天敵。
捕食獵物帶來的本能反應是興奮，驅(qū)使的動作是進攻；逃避天敵帶來的本能反應是恐懼，驅(qū)使的動作是逃跑，兩種本能反應之所以優(yōu)先級別最高，是因為機會稍縱即逝，需要快速反應，不能想一想。
投資者同樣遺傳了這兩種動物本能反應，股價急速下跌時，恐懼反應被優(yōu)先激發(fā)而賣出，股價急速上漲時，類似捕獵的興奮反應被優(yōu)先激發(fā)而買入。
要說知行合一，這才是最直接的知行合一。
追漲殺跌的行為很難擺脫，就算一個人的投資水平很高，經(jīng)驗很豐富，也只是反應閾值的提升，在常規(guī)級別的波動上心態(tài)好。
所以不要簡單地說“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”的話，人的任何行為都是對環(huán)境的適應，追漲殺跌適應的是那種大級別的趨勢行情，當整個市場都陷入到情緒主導的環(huán)境時，是可以獲得超額收益的。
但是，適合這一類本能反應的環(huán)境往往很簡單，而越高級的動物，面對的環(huán)境也越復雜，天敵和獵物沒有那么涇渭分明，如果產(chǎn)生誤判，盲目的出擊有可能會喪命，胡亂躲避不餓死也會累死。
同樣，股市中真正的趨勢性行情也非常少，絕大部分都是震蕩行情，如果采用簡單的追漲殺跌，很可能虧的連褲子都不剩。
因此投資者需要通過大腦建立更復雜的基于“認知—行動”的模型。
四、人腦是一個學習模型前面說過，一個模型包括“認知—分析—預測—行動”四個因素，比如最簡單的技術(shù)分析：
技術(shù)分析容易做到知行合一，因為它要處理的是明確的數(shù)字信息，列舉的信息是有限的，對應關(guān)系也很簡單清晰。
但過于簡單直接的模型，用的人一多，就失效了，就需要加入更多的技術(shù)指標參數(shù)、更復雜的關(guān)系和概率判斷，還有更豐富的決策指令，量化投資正是依靠龐大的算力，把自選股擴大到全市場，才能反復收割傳統(tǒng)技術(shù)分析派散戶的韭菜。
人腦處理的參數(shù)雖然比機器多，但算力的天花板太低，在人工智能出現(xiàn)之前，主動投資中更有勝算還是基于基本面分析的價值投資。
基本面分析的最大特點在于，關(guān)鍵信息大都是定性而非定量的，這是因為，人腦是一個學習模型，不擅長計算，更擅長從過去的經(jīng)歷中自行總結(jié)規(guī)律，針對現(xiàn)在的情況，進行分析、預測、決策，再根據(jù)反饋去調(diào)整這個學習模型。
回到本文的主題，面對這一輪AI的行情，由于是前所未有的新事物，不同投資模型調(diào)取的歷史經(jīng)驗差異很大，就會產(chǎn)生完全不同的判斷：
如果調(diào)取2013-2015年移動互聯(lián)網(wǎng)行情的經(jīng)驗，你會認為，就是一輪主題行業(yè)，不需要基本面，有題材就能漲；
如果調(diào)取2010-2020年這一波新能源產(chǎn)業(yè)趨勢的經(jīng)驗，你就會認為，產(chǎn)業(yè)趨勢還在早期，除了一些算力標的，其他標的參與價值不大；
如果調(diào)取的是2015-2020年中概互聯(lián)網(wǎng)行情的歷史經(jīng)驗，你會認為，將從中出現(xiàn)字節(jié)跳動、拼多多、美團這一類千億甚至萬億市值的企業(yè)。
如果調(diào)取1995-2000年美股互聯(lián)網(wǎng)革命，那結(jié)果就是會徹底改變世界，并誕生幾個偉大的企業(yè)……
不同的信息分析，對應不同的決策與操作，又對應著不同的結(jié)果，再加上基本面本身的變化，再反饋給模型，進行調(diào)整（模型的再學習），再重新輸出分析、預測與行動，進入下一輪反饋……
投資模型就是大腦中的一套分析工具，對信息認知進行壓縮和解壓縮，對決策行動進行預測與驗證。
一位經(jīng)驗豐富的投資者，應該調(diào)取哪一段歷史，這不取決于投資模型本身，而取決于投資模型之上的大模型——大腦。
五、風格模型的不可能三角形我在《怎么獲得賺錢的“節(jié)奏感”？》一文中介紹過“風格的不可能三角形”，即，任何股票投資方法，都要面對“確定性、景氣性和估值”這三個因素的權(quán)衡：
“確定性”是基于“商業(yè)模式、競爭格局和行業(yè)空間”等維度判斷公司未來繼續(xù)保持增長的可能性；
“景氣度”是判斷公司當前經(jīng)營狀況的指標 ，包括行業(yè)供需關(guān)系、公司產(chǎn)能提升或產(chǎn)品接受度，還包括大客戶或者其他引發(fā)當期業(yè)績大增的因素，等等，
確定性和景氣度都是勝率判斷，分別代表長期勝率和中短期勝率，而“估值”判斷的是賠率，是上漲空間與下跌空間的對比。
“確定性、景氣性和估值”的這三個因素構(gòu)成投資的不可能三角形，你至少要放棄一個因素，就形成了三種基本風格：
所謂投資風格，就是你日常使用頻次占優(yōu)勢的投資模型，它決定了——深度價投風格的人，不可能去追漲AI板塊；行業(yè)輪動風格的人，也不會太過考慮AI的長期與終局。
我們每個人都有自己的大模型——大腦，投資模型只是在此之上建立的專業(yè)垂直模型，大模型是先天配置，并在成長期調(diào)整好，包括其中最關(guān)鍵的參數(shù)——性格和價值觀，導致同樣優(yōu)秀的投資者，選擇了不同的投資模型。
即使一群優(yōu)秀的投資者在討論后，對人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢的認知一致（結(jié)論見上一篇《產(chǎn)業(yè)趨勢投資中，如何賺“認知差”的錢？》），但由于每個人大腦中的優(yōu)勢模型不同，讀取的信息與認知也不同，調(diào)用的歷史經(jīng)驗不同，得到不同的結(jié)論，做出不同的操作。
以我的“投資不可能三角形”定義的這三種風格模型為例：
一、基于景氣度優(yōu)先、兼顧估值、放棄確定性的“行業(yè)輪動風格”：
分析：景氣度不僅僅指訂單、排產(chǎn)、營收利潤這種業(yè)務指標，也包括了投資、政策、產(chǎn)業(yè)熱度、技術(shù)趨勢等等指標，特別是在產(chǎn)業(yè)趨勢投資的早期，產(chǎn)業(yè)投資強度是最核心的景氣度指標。
預測：人工智能產(chǎn)業(yè)進入大航海時代，接下來，景氣度無論是技術(shù)趨勢、投資強度、政策力度，都會持續(xù)。
行動：尋找產(chǎn)業(yè)景氣度最強的方向，提前布局，逢低吸納，根據(jù)估值不斷輪換。
二、基于估值優(yōu)先、兼顧確定性，放棄景氣度的深度價值風格：
分析：由于AI板塊的抽血效應，導致很多行業(yè)出現(xiàn)負貝塔，很多個股的阿爾法被抵制，跌出了價值，這也是AI行情帶來的機會。
預測：一旦AI行情暫時休息——這幾年每年四季度都會出現(xiàn)主線調(diào)整，這些被壓制的板塊如果基本面保持良好，就會出現(xiàn)報復式上漲。
行動：跟蹤自己熟悉的個股，那些被無端殺估值的，在下跌過程中慢慢低吸，并不斷淘汰，實現(xiàn)春種秋收。
三、基于確定性優(yōu)先，兼顧景氣度，放棄估值的“賽道配置風格”：
分析：AI是未來的大產(chǎn)業(yè)趨勢，這沒錯，但早期受益標的不明確，或明確受益的光模塊等方向更偏周期，所以，還是觀察行業(yè)出現(xiàn)類似寧德時代這樣高確定性受益的真正龍頭何時出現(xiàn)。
預測：雖然真龍現(xiàn)身時，該股可能已經(jīng)漲了數(shù)倍，但如果相信這是大產(chǎn)業(yè)趨勢，漲了數(shù)倍的真龍，后半程漲得更穩(wěn)。
行動：長期跟蹤有可能受益的標的，但不上倉位或者只建觀察倉，在其基本面質(zhì)變時，立刻買入。
正因為人人有不同的投資模型，最終形成風格各異、你棄我取的投資市場，這些判斷與決策也不存在對錯，誰能賺到錢，只取決于能不能爭取更多資金的認同。
雖然風格之間存在殘酷的流動性爭奪戰(zhàn)，但就長期而言，每一種風格最終都能賺到他們風格以內(nèi)的錢，除了一種人——
相信“打不過就加入的人”。
六、調(diào)用模型總結(jié)一下本文的核心觀點：
1、任何人在任何時候，都是知行合一的，
2、模型的作用正是處理你從未見過的情況
3、追漲殺跌是生存模式，遺傳自祖先的兩種動物本能反應
4、人腦是一個學習模型，機制是“認知—分析—預測—行動”
5、投資風格，就是你日常使用頻次占優(yōu)的投資模型
人類注定無法用大模型的方法成為全知全能的投資者，只能使用消耗算力較少的專業(yè)投資模型，但為了應對復雜的環(huán)境，我們的大腦允許建立多個模型，由此帶來的問題就是模型調(diào)用——什么時候用什么樣的模型，這就要回到“認知”這件事上。
的確有一種“知行不合一”，那就是急于求成，沒有真正的認知就開始行動。
這兩年流行一句話叫“打不過就加入”，但這個策略最終也很難賺到錢，你內(nèi)心既不相信產(chǎn)業(yè)趨勢，也不真正理解核心邏輯，只是因為板塊漲得實在太厲害了，被激發(fā)出“生存模式”，干脆就先上車。
一旦認知不到位，大腦就容易直接調(diào)動動物本能反應。兩根大陰線，下丘腦直接激發(fā)出“恐懼模型”，拿不住都剁了，再來三根反包大陽線，你又忍不住去追，三次一折騰，最終你也沒有什么利潤。
想要做到知行合一，應該優(yōu)先調(diào)用符合個人性格的“優(yōu)勢模型”，要么從善如流，要么寧死不從——當然，A股板塊風格輪動的風格，其實也死不了。
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