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來源：華爾街見聞作者：葛佳明

美聯(lián)儲持續(xù)縮表、銀行存款下降疊加信貸緊縮，美國3月M2貨幣供應(yīng)創(chuàng)歷史最大同比降幅，為連續(xù)第四個(gè)月收縮。

【資料圖】

銀行業(yè)危機(jī)后，美國貨幣供應(yīng)量正以1930年大蕭條以來最快速度收縮。

根據(jù)美聯(lián)儲4月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月M2貨幣供應(yīng)量（未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整）為20.7萬億美元，同比下降4.05%，創(chuàng)歷史最大同比降幅。這幾乎為2月2.2%跌幅的兩倍，為該貨幣供應(yīng)量連續(xù)第四個(gè)月收縮。

在疫情期間，美聯(lián)儲向市場注入了天量流動性，導(dǎo)致M2供應(yīng)量在2021年2月創(chuàng)下了近27%的同比增速紀(jì)錄，之后美聯(lián)儲開始逐漸放緩流動性的注入，從去年12月開始，M2供應(yīng)量同比增速開始轉(zhuǎn)為負(fù)值。

與此同時(shí)，伴隨著銀行業(yè)危機(jī)的后遺癥，銀行存款持續(xù)下降以及信貸緊縮，造成了3月的貨幣供應(yīng)量極速下滑。

美國存款的持續(xù)下降為M2下跌的原因之一。

根據(jù)美聯(lián)儲的最新數(shù)據(jù)，截至4月12日當(dāng)周，美國存款同比下降6%至17.2萬億美元，為近兩年來的最低水平，比一年前減少了約1萬億美元。

與此同時(shí)，美國信貸狀況出現(xiàn)了歷史上最嚴(yán)重的收緊，這進(jìn)一步導(dǎo)致了M2供應(yīng)量的放緩。

花旗銀行在最新的報(bào)告中表示，銀行業(yè)危機(jī)對金融系統(tǒng)的壓力將在今年下半年表現(xiàn)的更加明顯，信貸緊縮將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

美聯(lián)儲周度披露的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表格H.8顯示，在硅谷銀行倒閉后的兩周（截至3月22日和3月29日），美國商業(yè)銀行貸款和租賃貸款出現(xiàn)了有記錄以來的最大兩周跌幅，表明在銀行業(yè)危機(jī)之后，美國信貸狀況出現(xiàn)了歷史上最嚴(yán)重的收緊。

華爾街見聞此前提及，一場大規(guī)模的、系統(tǒng)性的金融沖擊似乎已經(jīng)避免，但信貸緊縮正在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中顯現(xiàn)出來：

工業(yè)風(fēng)向標(biāo)Fastenal公司稱3月份的銷售情況較差，特別是制造業(yè)領(lǐng)域，此外3月份各收入群體的消費(fèi)都有所放緩，科技行業(yè)的資本支出和股票回購也面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)讓M2供應(yīng)量極速放緩的因素與美聯(lián)儲持續(xù)縮表有關(guān)。

美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日一周美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模環(huán)比前一周縮水215.34億美元，連續(xù)縮水四周。截至4月5日當(dāng)周，一周內(nèi)縮減735.58億美元，創(chuàng)2020年7月以來美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的最大單周降幅。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，M2的下降將進(jìn)一步推動通脹降溫，并可能影響美聯(lián)儲在5月3日的議息會議上的利率決議。

M2貨幣供應(yīng)量也為造成美國通脹的關(guān)鍵因素之一。簡而言之，經(jīng)濟(jì)中流動的資金越少，可供銀行放貸以及供企業(yè)和消費(fèi)者借貸和消費(fèi)的資金就越少，這會壓低價(jià)格，幫助經(jīng)濟(jì)降溫，并幫助通漲降溫。

野村控股駐倫敦的分析師Vincenzo Inguscio認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的下降應(yīng)該可以解決通貨膨脹的問題。

但值得注意的是，3月M2的供應(yīng)量仍比疫情前高出5.4萬億美元，且M2是否還會繼續(xù)下降，何時(shí)才能更準(zhǔn)確地反映在通脹中，一直是個(gè)有爭議的問題。

“美股大空頭”、美銀策略分析師Mike Wilson認(rèn)為：

“M2無疑會對通脹產(chǎn)生影響，但它的作用會滯后很長時(shí)間，一般而言會滯后1年?！?/p>

經(jīng)濟(jì)預(yù)測公司牛津經(jīng)濟(jì)研究院估計(jì)，2023年M2將比2022年下降2%。獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Steven Anastasiou在4月的一份報(bào)告中表示，如果M2進(jìn)一步大幅下降，最終美國將邁入通縮。

華爾街見聞此前提及，貨幣供應(yīng)量或許也意味著衰退在不遠(yuǎn)處。

Hanke表示：“貨幣數(shù)量論告訴我們，在M2下降后的6-18個(gè)月，經(jīng)濟(jì)活動將會出現(xiàn)下滑?！盨hedlock則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開始了。

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