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來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

作者：張玲

央行連續(xù)6個(gè)月增持黃金！

【資料圖】

根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)4月末黃金儲(chǔ)備達(dá)6676萬(wàn)盎司，較上個(gè)月增加26萬(wàn)盎司，這是繼去年11月央行增持以來(lái)，連續(xù)6個(gè)月增持黃金，累計(jì)增持總額超532億元。

5月7日，根據(jù)國(guó)家外匯管理局最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32048億美元，較3月末增加209億美元，增幅幅0.66%。

國(guó)家外匯管理局表示，2023年4月，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，4月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)6676萬(wàn)盎司，環(huán)比增加26萬(wàn)盎司。這也是央行繼去年11月以來(lái)，連續(xù)6個(gè)月增持黃金，累計(jì)增持412萬(wàn)盎司黃金，如按區(qū)間均價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)增持金額超532億元。

而世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)最新報(bào)告顯示，今年一季度，全球央行的購(gòu)金需求大幅增長(zhǎng)，多國(guó)央行持續(xù)購(gòu)入黃金，令全球官方黃金儲(chǔ)備增加了228噸。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備量位列世界官方黃金儲(chǔ)備排行榜中位列第七位。不過(guò)從黃金儲(chǔ)備占總儲(chǔ)備比例來(lái)看，與排在前幾位的國(guó)家相比仍有很大差距，一季度末我國(guó)黃金儲(chǔ)備占總儲(chǔ)備比為3.9%，對(duì)比美國(guó)、德國(guó)黃金儲(chǔ)備占比分別為68.7%、68.2%。

對(duì)此，工銀黃金ETF基金經(jīng)理趙栩表示，我國(guó)央行保持了與全球多國(guó)央行同向增持黃金儲(chǔ)備，或均為當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)下的避險(xiǎn)選擇。一方面，全球經(jīng)濟(jì)承壓，銀行業(yè)危機(jī)仍有擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)仍有出現(xiàn)衰退的可能，另一方面，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍在加劇，全球范圍避險(xiǎn)情緒較為濃厚，黃金作為不可替代的避險(xiǎn)品種成為各國(guó)央行對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。

“盡管我國(guó)央行已經(jīng)是連續(xù)6個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，但無(wú)論是持有黃金儲(chǔ)備的絕對(duì)金額，還是黃金儲(chǔ)備在官方儲(chǔ)備中的比重，我們和一些主要國(guó)家相比都是比較低的?！眻悹乃侥蓟鹗紫呗怨?、國(guó)際金融專家趙慶明博士表示，同時(shí)，當(dāng)前美國(guó)把美元和國(guó)際支付體系“武器化”的系列舉措，不僅破壞了國(guó)際金融體系的穩(wěn)定性，也引起了國(guó)際社會(huì)對(duì)美元安全性的擔(dān)憂，這也是較多國(guó)家近年來(lái)不斷增持黃金的外在原因。

中融基金分析，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致美債價(jià)格下跌，各國(guó)央行紛紛降低美債持倉(cāng)，黃金成為目前拋出美債后相對(duì)理想的替代資產(chǎn)，央行增加黃金配置也是全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的應(yīng)對(duì)。中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備占比在全球央行中處于較低水平，適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備占比也是央行尋求外匯儲(chǔ)備多元化、優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，以此來(lái)降低因集中持有某一儲(chǔ)備貨幣而帶來(lái)的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，央行的資產(chǎn)負(fù)債表和一般企業(yè)不同，和商業(yè)銀行也不同。其資產(chǎn)主要是黃金或者外匯，以及少量的特別提款權(quán)。國(guó)債雖然可以被認(rèn)為是一種資產(chǎn)，但實(shí)際是政府的負(fù)債，是央行創(chuàng)造貨幣的一種方式，真正的資產(chǎn)主要還是黃金。而日常我們所說(shuō)的貨幣實(shí)際是央行的負(fù)債。

所以當(dāng)央行實(shí)行貨幣寬松的時(shí)間窗口，其本身的負(fù)債是大量增加的，如果全部買成國(guó)債或者海外國(guó)家的國(guó)債，其資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量是會(huì)下降的。所以一般央行都會(huì)在發(fā)行貨幣買入債券的同時(shí)也買入黃金，使得貨幣的含金量盡可能的得以維持。但通常這個(gè)比例是會(huì)長(zhǎng)期下降的，這也是金價(jià)長(zhǎng)期上升的原因之一。

金價(jià)方面，自4月下旬小幅走低后，5月以來(lái)又開(kāi)啟上漲模式，并再創(chuàng)歷史新高。其中，現(xiàn)貨黃金價(jià)格在5月4日盤中創(chuàng)下2081.82美元/盎司的歷史新高，此后雖有回落，但截至發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金站上2020美元/盎司。

同時(shí)，COMEX黃金期貨也自5月以來(lái)保持同頻上漲，并在5月4日一度沖高至2085.4美元/盎司，此外，上周漲幅達(dá)1.29%，創(chuàng)下近四周最高周漲幅。

對(duì)于近期金價(jià)的持續(xù)走高，中融基金分析，首先，系歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、地緣動(dòng)蕩引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒；其次，歷史趨勢(shì)看，黃金價(jià)格和美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率存在負(fù)相關(guān)趨勢(shì)，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的減弱，導(dǎo)致了黃金價(jià)格的走高；第三，近期股票和債券的同期回報(bào)不及黃金，較好的收益預(yù)期也吸引了更多投資者，這又進(jìn)一步推高黃金價(jià)格。

工銀瑞信基金趙栩表示，一方面地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)避險(xiǎn)情緒濃厚，另一方面雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持了一些韌性，但美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，方向不會(huì)改變，使得影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素更為偏多。

諾德基金謝屹也認(rèn)為，短期的因素主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期基本結(jié)束，貨幣政策層面對(duì)黃金的壓制消除，甚至未來(lái)會(huì)開(kāi)啟降息周期，因此黃金價(jià)格走出新高?！暗覀円惨吹截泿啪o縮放緩的背后實(shí)際是通脹的下降，這對(duì)黃金實(shí)際是不利的，抗通脹的需求會(huì)急劇下降，所以未來(lái)一個(gè)階段黃金可能主要以震蕩為主，基本面和貨幣政策會(huì)交替影響?！?/p>

“我認(rèn)為金價(jià)上漲原因主要是避險(xiǎn)情緒。”趙慶明博士表示，這里的風(fēng)險(xiǎn)，一是美國(guó)把美元和國(guó)際支付體系“武器化”，動(dòng)輒使用美元或者SWIFT系統(tǒng)威脅制裁相關(guān)國(guó)家，導(dǎo)致多國(guó)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅上升；二是目前局部的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存在?！?/p>

此外，一般而言市場(chǎng)往往會(huì)有一些共識(shí)，一旦形成了上漲或者下跌通道，通常會(huì)持續(xù)一段時(shí)間的行情。綜合當(dāng)前的市場(chǎng)氛圍，以及存在的風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)看，我認(rèn)為未來(lái)金價(jià)還可能震蕩上行。”

那么，在金價(jià)持續(xù)上漲、各國(guó)央行持續(xù)買入的背景下，年內(nèi)黃金板塊配置價(jià)值和機(jī)會(huì)幾何？投資者要不要“上車”呢?

對(duì)此，工銀瑞信基金趙栩表示，目前看影響黃金價(jià)格走勢(shì)向上趨勢(shì)的因素在短期內(nèi)發(fā)生較大變化的可能性不大，疊加各類風(fēng)險(xiǎn)因素的共振，年內(nèi)仍看好黃金的配置價(jià)值，但后續(xù)仍需要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況的變化以及美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)金價(jià)的波動(dòng)影響。

中融基金認(rèn)為，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹仍是較大概率，加之歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策或接近尾聲，黃金仍具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。但是，黃金市場(chǎng)的波動(dòng)性較大，受到經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、地緣政治等多重因素的綜合影響，需要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，了解市場(chǎng)的走勢(shì)和變化，及時(shí)調(diào)整投資策略。

“黃金股和黃金還是不太一樣，它是一個(gè)企業(yè)，而非一個(gè)大宗商品?！敝Z德基金基金經(jīng)理謝屹直言，優(yōu)秀企業(yè)的盈利在某種程度上可以較大地抵消金屬價(jià)格的下行，其主要是通過(guò)產(chǎn)量的增加來(lái)實(shí)現(xiàn)。但是股票的估值可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的悲觀情緒而收縮，而在這個(gè)時(shí)候通常會(huì)是買入機(jī)會(huì)。反之，金屬價(jià)格在高位，估值也在高位，那么就要格外小心了。

“我們目前所處的是金屬價(jià)格的高位，企業(yè)估值也沒(méi)有折價(jià)，所以未來(lái)一個(gè)階段我們預(yù)計(jì)股價(jià)會(huì)和金價(jià)一樣震蕩，直到金價(jià)開(kāi)啟下行周期，個(gè)股開(kāi)始分化。”謝屹進(jìn)一步表示，黃金是大周期波動(dòng)的品種，影響黃金股的因素也是眾多的。因此對(duì)于黃金本身而言，建議投資者用較長(zhǎng)的時(shí)間周期去做布局；對(duì)于黃金股或者黃金主題基金，則需要精挑細(xì)選，或者采用定投的方式，盡可能避免短期擇時(shí)所帶來(lái)的不確定性。

工銀瑞信基金趙栩則認(rèn)為，黃金不僅自身有避險(xiǎn)屬性，同時(shí)也與其他類資產(chǎn)保持低相關(guān)性，可以較為有效的提升投資組合的抗波動(dòng)能力，因此應(yīng)重視現(xiàn)階段對(duì)于黃金的配置。

中融基金建議，黃金是一種避險(xiǎn)投資工具，應(yīng)避免過(guò)于集中的配置。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，中國(guó)資本市場(chǎng)的投資價(jià)值會(huì)逐漸凸顯，而黃金與股、債等資產(chǎn)的相關(guān)性低，適合于組合配置。

“對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為現(xiàn)階段是變現(xiàn)黃金投資價(jià)值的時(shí)候?！壁w慶明博士直言，越是在市場(chǎng)高漲時(shí)，個(gè)人投資者越要保持冷靜、謹(jǐn)慎參與。

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