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來(lái)源：零態(tài)LT

(資料圖)

$嗶哩嗶哩-W(09626.HK)$困局猶在，依然是亙古不變的難題：“叫好不叫座”與“圈越破越虧”。

2023年3月2日，B站發(fā)布2022年四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，四季度B站營(yíng)業(yè)收入人民幣61億元，同比增長(zhǎng)6%；凈虧損15億元，同比收窄29%。全年?duì)I收為219億元，去年同期為194億元，全年虧損75億元，去年同期為68億元。四季度日活用戶(hù)9280萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)29%，月活用戶(hù)3.26億人，同比增長(zhǎng)20%。

盡管B站董事長(zhǎng)和CEO陳睿表示B站“以第四季度日活穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率提升以及虧損收窄完成了2022年的收官”，但這份財(cái)報(bào)整體而言只能算成績(jī)平平。

游戲業(yè)務(wù)同比大幅縮水12%，廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收從16億元同比縮水6.25%來(lái)到15億元關(guān)口。B站給出2023年?duì)I收預(yù)期為240～260億元，在疫情放開(kāi)和增長(zhǎng)幅度不大前提下，這個(gè)預(yù)期算是相當(dāng)保守。

“小破站”自2021年以來(lái)的艱難歲月仍在持續(xù)?；厮?021年，對(duì)于B站來(lái)說(shuō)不是個(gè)好過(guò)的年頭。這一年的年報(bào)中，B站錄得總營(yíng)收人民幣193.84億元，凈虧損67.89億元，盈利能力下降趨勢(shì)明顯，疊加“三費(fèi)”以及研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)要高于收入增長(zhǎng)，使得B站虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

曾被投資者追捧的股價(jià)自2021年初一路下跌，到2022年Q3財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，一度跌至8.23美元低點(diǎn)，較最高點(diǎn)跌幅近95%。盡管中概股下跌有多方面原因，但長(zhǎng)期難以盈利一直是這家企業(yè)為人詬病之處。

在2021年年底，B站提出了“2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”的目標(biāo)。在2022年11月召開(kāi)的第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，陳睿表示：“去年底我們提出在2024年盈虧平衡的目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)是不會(huì)有變化的。而且在今年多重宏觀(guān)環(huán)境的挑戰(zhàn)之下，其實(shí)減虧已經(jīng)成為了公司最重要的工作之一，這是我親自在盯的工作?！?/p>

2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，陳睿的“親自在盯”似乎初見(jiàn)成效。報(bào)告期內(nèi)，B站實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.9億元，同比增長(zhǎng)11%；日均活躍用戶(hù)達(dá)到9030萬(wàn)，突破9000萬(wàn)大關(guān)直逼億級(jí)，同比增長(zhǎng)了25%；月均付費(fèi)用戶(hù)數(shù)2850萬(wàn)，同比增長(zhǎng)19%；用戶(hù)日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)96分鐘，創(chuàng)歷史新高。盡管在亮眼的用戶(hù)數(shù)據(jù)背后，仍然有著高達(dá)17.13億元的虧損。

自B站上市以來(lái)虧損一直在擴(kuò)大，大幅度的虧損收窄尚屬首次。四季度再次錄得同比虧損收窄29%，盡管距離盈虧平衡大目標(biāo)還有不少距離，但確實(shí)傳遞出了積極的信號(hào)。

對(duì)比2021年，B站雖在疫情中取得增長(zhǎng)，但虧損仍在擴(kuò)大，下半年降本增效似乎開(kāi)始見(jiàn)效，但代價(jià)是四季度的營(yíng)收增速跌至個(gè)位數(shù)，毫無(wú)疑問(wèn)，B站仍未走出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“生意越大賠得越多”的怪圈。

2024年這家多年背負(fù)“叫好不叫座”名聲的企業(yè)能抹平75億元虧損嗎？

難。

B站創(chuàng)始于2009年，最初是二次元網(wǎng)站AcFun的子社區(qū)，2010年獨(dú)立并更名為Bilibili。B 站早期以 ACG（動(dòng)畫(huà)、漫畫(huà)、游戲）視頻為主要內(nèi)容，后不斷破圈，逐漸成為中國(guó)年輕一代高度聚集的視頻平臺(tái)及內(nèi)容文化社區(qū)。

脫胎于這樣的背景，高質(zhì)量的“內(nèi)容＋社區(qū)”構(gòu)成了B站的核心競(jìng)爭(zhēng)力。UP主創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引用戶(hù)，UP主與用戶(hù)的互動(dòng)既增加用戶(hù)粘性，又激發(fā)UP主的再創(chuàng)作動(dòng)力，形成了持續(xù)產(chǎn)出內(nèi)容的正循環(huán)，構(gòu)建起B(yǎng)站內(nèi)容庫(kù)。相對(duì)于抖音、快手等短視頻平臺(tái)，B站視頻的長(zhǎng)度比較長(zhǎng)，制作門(mén)檻和內(nèi)容質(zhì)量均高，對(duì)專(zhuān)業(yè)知識(shí)有一定的要求，無(wú)法被輕易模仿。

優(yōu)秀的社群氛圍通常被視為B站最難逾越的護(hù)城河。然而，作為視頻內(nèi)容平臺(tái)，B站用戶(hù)付費(fèi)意愿較低的問(wèn)題一直存在。2022年第三季度，B站“大會(huì)員”（付費(fèi)會(huì)員）數(shù)量為2040萬(wàn)，相比二季度的2100萬(wàn)，罕見(jiàn)出現(xiàn)了會(huì)員流失現(xiàn)象。2021年，B站付費(fèi)訂閱率大約在月活的9%，到2022年則下降到了6%，與“愛(ài)優(yōu)騰”等長(zhǎng)視頻平臺(tái)的20%左右有較大差距，且2022年月活增長(zhǎng)并沒(méi)有有效轉(zhuǎn)化為付費(fèi)用戶(hù)。

傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站用戶(hù)付費(fèi)的動(dòng)機(jī)主要是收看獨(dú)家版權(quán)內(nèi)容和跳過(guò)片頭貼片廣告。B站在獨(dú)家版權(quán)內(nèi)容上吸引力偏低，以二次元?jiǎng)勇?lèi)內(nèi)容為主，這部分內(nèi)容受眾年齡層偏低，付費(fèi)能力不強(qiáng)?！坝脨?ài)發(fā)電”的社群文化進(jìn)一步拉低了主流用戶(hù)群體的付費(fèi)意愿。近年來(lái)B站雖然有意加強(qiáng)電視劇、綜藝節(jié)目以及紀(jì)錄片的版權(quán)數(shù)量，但整體數(shù)量仍然較少。2022年全年，“愛(ài)優(yōu)騰芒”共上線(xiàn)了272部電視劇，而B(niǎo)站每年播出的電視劇只有2-3部。2023年元旦前后，B站連續(xù)上線(xiàn)了《中國(guó)奇譚》和《三體》動(dòng)畫(huà)版等爆款作品，未來(lái)在獨(dú)家版權(quán)內(nèi)容方面的運(yùn)營(yíng)能力或見(jiàn)改觀(guān)。

貼片廣告方面，B站的主力內(nèi)容是時(shí)長(zhǎng)3～15分鐘的中視頻，在視頻開(kāi)頭放置貼片廣告對(duì)用戶(hù)體驗(yàn)破壞極大。對(duì)視頻網(wǎng)站而言，片頭貼片廣告收入僅占廣告收入總盤(pán)的3%到5%，占比在逐年萎縮，單價(jià)也在降低。B站副董事長(zhǎng)、首席運(yùn)營(yíng)官李旖明確表示，片頭貼片廣告形態(tài)傳統(tǒng)且得不償失，B站“不會(huì)輕易嘗試”。

社群生態(tài)是B站引以為傲的資本，2022年第二季度B站月均活躍UP主數(shù)量360萬(wàn)，同比增長(zhǎng)50%，月均投稿量達(dá)到1320萬(wàn)，同比增長(zhǎng)56%；三季度月均活躍UP主380萬(wàn)，同比增長(zhǎng)40%，月均投稿量達(dá)1560萬(wàn)，同比增長(zhǎng)54%。但值得注意的是，雖然同比看起來(lái)不錯(cuò)，但實(shí)際上2022年一季度月均活躍UP主數(shù)量就達(dá)到過(guò)380萬(wàn)。二季度相比第一季度甚至出現(xiàn)了下降，四季度公布的活躍UP主數(shù)量仍是380萬(wàn)。

可以說(shuō)2022年全年活躍UP主數(shù)量的增長(zhǎng)是停滯的。有用戶(hù)反映，B站上優(yōu)質(zhì)內(nèi)容越來(lái)越少，營(yíng)銷(xiāo)號(hào)反倒越來(lái)越多，這或許是其老化前的征兆。

盡管視頻網(wǎng)站起家，但在上市前夕及上市后的一段時(shí)間，B站因代理了《Fate/Grand Order》（FGO）和《碧藍(lán)航線(xiàn)》等爆款手游獲利頗豐，游戲一度是B站的主要收入來(lái)源，長(zhǎng)期占據(jù)B站總營(yíng)收的70%以上，甚至在某些季度超過(guò)80%。

游戲收入總盤(pán)的80%以上又集中在FGO和《碧藍(lán)航線(xiàn)》兩款，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，對(duì)特定作品依賴(lài)嚴(yán)重。近幾年，B站游戲缺少新增長(zhǎng)點(diǎn)，兩大爆款已呈現(xiàn)老化，流水逐年自然下滑。疊加2021年的未成年人防沉迷和停發(fā)版號(hào)等行業(yè)利空，三季度游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收為15億元，同比增長(zhǎng)6%；二季度甚至出現(xiàn)過(guò)15%的同比下跌，四季度再次錄得同比12%的減少，增長(zhǎng)乏力甚至萎縮的跡象已經(jīng)非常顯著。

隨著版號(hào)放松，新華社開(kāi)始強(qiáng)調(diào)“別忽略游戲行業(yè)的科技價(jià)值”，政策有回暖跡象。2022年11月，陳睿宣布親自接受游戲業(yè)務(wù)，各游戲相關(guān)事業(yè)部及工作室直接向陳睿匯報(bào)，并強(qiáng)調(diào)要盡快落實(shí)“自研精品、海外發(fā)行”的戰(zhàn)略方針。

但自研精品并不是一蹴而就的事情，四季度以來(lái)，B站已上線(xiàn)《寶石研物語(yǔ)：伊恩之石》和《非匿名指令》兩款代理產(chǎn)品，自研的飛行射擊類(lèi)游戲《斯露德》也拿下版號(hào)，但游戲業(yè)界普遍認(rèn)為這幾款游戲的體量和賣(mài)相離爆款尚有不小距離，指望它們扛起增收大旗并不現(xiàn)實(shí)。

曾是B站無(wú)可爭(zhēng)議的主營(yíng)業(yè)務(wù)的游戲未來(lái)要走向何方，仍有待觀(guān)察。?

在不如人意的2021年的財(cái)報(bào)中，B站高企的成本和成本增速格外刺眼。全年銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支58億元，同比增加了66%，一般及行政開(kāi)支18億元，同比增長(zhǎng)88%。進(jìn)入2022年第一季度，B站營(yíng)業(yè)成本為42.47億元，同比增長(zhǎng)43%，大幅高于營(yíng)收增速；銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支為12.54億元，同比增長(zhǎng)25%；一般及行政開(kāi)支5.35億元，同比增長(zhǎng)38%?！叭M(fèi)”支出暴漲的趨勢(shì)仍沒(méi)有得到有效控制。

2022年4月，B站大規(guī)模裁員的傳聞?dòng)萦遥?月再曝裁員，涉及主站、游戲、OGV、電商等多個(gè)部門(mén)；12月6日， 2022年Q3財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)之后，B站再一次傳出裁員消息。據(jù)微博職場(chǎng)大V王落北整理稱(chēng)，B站主站、漫畫(huà)、直播等部門(mén)都在裁員范圍內(nèi)，裁員補(bǔ)償為N+2以及年假2倍。多家媒體報(bào)道稱(chēng)內(nèi)部默認(rèn)裁員比例為30%，有離職員工表示自己所在的部門(mén)裁掉了40%。年底裁員意味著很多人拿不到相當(dāng)于3個(gè)月薪資的年終獎(jiǎng)，因此很多被裁員工對(duì)此并不買(mǎi)賬，這次裁員引發(fā)了不小風(fēng)波，并且登上了微博熱搜。

對(duì)于去年傳出的幾次裁員傳聞B站官方均予以否認(rèn)，稱(chēng)沒(méi)有大規(guī)模裁員，只是正常調(diào)整。但脈脈等職場(chǎng)社交媒體顯示B站離職人員確實(shí)流動(dòng)頻繁。財(cái)報(bào)顯示B站四季度為了裁員付出了超過(guò)2.5億元的遣散成本，一般及行政開(kāi)支水漲船高來(lái)到8.16億元，同比增加了52%，即使去掉裁員遣散費(fèi)的支出，也仍然略高于三季度。

一家公司想賺錢(qián)，在裁員上下功夫顯然非長(zhǎng)久之道，陳睿給B站的用戶(hù)和基本面立下了兩個(gè)目標(biāo)：一是2023年月活達(dá)到4億，二是2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。如何平衡增長(zhǎng)和減虧，在大規(guī)?？s減支出的前提下不落入增長(zhǎng)失速，還得看“增效”一端的表現(xiàn)。

2022年9月，陳睿在電話(huà)會(huì)議中表示持續(xù)關(guān)注降本增效，他在公司內(nèi)部也特別強(qiáng)調(diào)“聚焦”，即做更少的事、做重要的事、要做就把事情做深做透，非核心的事能不做就不要做。他也表示，對(duì)B站而言要把核心聚焦在在視頻和用戶(hù)增長(zhǎng)以及營(yíng)收增長(zhǎng)上。親自下場(chǎng)管理游戲業(yè)務(wù)之后，他決定只“聚焦”一兩個(gè)重點(diǎn)自研項(xiàng)目，不再搞大水漫灌。

但至少截至目前看來(lái)，B站要“聚焦”的焦點(diǎn)似乎仍然不太清晰。

此前，B站一直在各種嘗試，發(fā)力直播、增加廣告、開(kāi)拓電商、自研游戲，誠(chéng)然，這些嘗試確實(shí)帶來(lái)一些增長(zhǎng)，但另一方面直播業(yè)務(wù)伴隨著居高不下的分成成本，廣告與社群氛圍和用戶(hù)增長(zhǎng)留存存在著天然的矛盾，本就不是B站所擅長(zhǎng)的電商強(qiáng)敵環(huán)伺，自研精品游戲又道阻且長(zhǎng)。不管哪一項(xiàng)，似乎距離“新增長(zhǎng)曲線(xiàn)”都尚有距離。

至今，B站的“聚焦”仍呈現(xiàn)一種“既要又要還要”的舉棋不定感。作為一家已經(jīng)成立14年、上市進(jìn)入第5個(gè)年頭仍在虧損擴(kuò)大的公司，留給“小破站”的時(shí)間并不多了。

關(guān)鍵詞： 圈越破越虧