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昨日，公布了一個重磅數(shù)據(jù)。

(資料圖)

中國3月財新服務(wù)業(yè)PMI升至57.8，較前值55上升2.8，創(chuàng)下28個月新高，連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間，并且服務(wù)業(yè)PMI突破多年平臺區(qū)間。

什么是PMI？

PMI指數(shù)的英文全稱為Purchasing Managers" Index，中文意思是采購經(jīng)理指數(shù)，是通過對采購經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來的指數(shù)，能夠反映經(jīng)濟的變化趨勢。PMI是一套月度發(fā)布的、綜合性的經(jīng)濟監(jiān)測指標體系，分為制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI，也有一些國家建立了建筑業(yè)PMI。PMI指數(shù)50%為榮枯分水線。

PMI具有經(jīng)濟的先行指標意義，因此是不是有可能意味著“中國資產(chǎn)”處于利潤的底部區(qū)間？

并且這一數(shù)據(jù)與國家統(tǒng)計局稍早前公布的非制造業(yè)PMI走勢基本保持一致。3月制造業(yè)PMI錄得51.9，較上月下降0.7個百分點，服務(wù)業(yè)PMI較上月提升1.3個百分點至56.9，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)上升0.6個百分點至57，位于較高景氣區(qū)間。

種種跡象表明，中國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇繼續(xù)提速。

以史為鑒，展望未來。過去屢次港股反彈的成因與背景是什么？站在當下，經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)萌芽，現(xiàn)階段會是中國資產(chǎn)反彈的開始嗎？

市場表現(xiàn)是三因素共振的結(jié)果，即流動性、基本面與市場情緒。且市場具備前瞻性，股市表現(xiàn)通常會提前反映經(jīng)濟未來的走勢?；谝陨锨疤幔黄饋砜聪虑ъ曛两?，中國資產(chǎn)碾盤重生的歷史。

2003年非典疫情后反彈

類似于本次新冠疫情，2003年初香港出現(xiàn)非典，港股市場大幅下跌。

值得一提的是，本次下跌更多的是恐懼情緒的釋放，從基本面的角度來看，在此期間中國經(jīng)濟狀況整體上保持了平穩(wěn)增長的態(tài)勢。盡管2003年港股市場出現(xiàn)大幅下跌，但中國經(jīng)濟的發(fā)展前景仍然廣闊。

2003年是中國加入世界貿(mào)易組織（WTO）后的第2年，中國經(jīng)濟保持了穩(wěn)健增長態(tài)勢，GDP增速達到10%，市場極度擔(dān)憂情緒逐步消散，投資者信心開始恢復(fù)，中國資產(chǎn)定價開始反彈。

2008年全球金融危機后反彈

受到全球金融危機影響，港股市場在2008年下跌了逾50%。在全球金融海嘯中，中國經(jīng)濟仍然保持了快速增長的態(tài)勢，GDP增速達到了9.6%，為港股市場提供了內(nèi)部支撐；同時政府及時出手，推出了一系列經(jīng)濟刺激措施，如增加基建投資、擴大內(nèi)需、加強社會保障等，有力地推動了經(jīng)濟的發(fā)展。

后來，隨著全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇、金融危機得到控制，港股市場在2009年3月開始反彈。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標參考（50為榮枯線，越高越好）：

2009年中國官方制造業(yè)PMI年平均值為51.0，全年GDP增速為9.4%。

2009年中國財新制造業(yè)PMI年平均值為51.3。

2013年美國量化寬松政策縮減后反彈

2013年，美國聯(lián)邦儲備委員會開始縮減量化寬松政策，導(dǎo)致國際金融市場波動加劇，對港股市場產(chǎn)生了較大的影響，5月份曾經(jīng)出現(xiàn)了大幅下跌。

雪上加霜的是，中國經(jīng)濟增長速度開始趨緩，未來發(fā)展面臨困難和挑戰(zhàn)，在此背景下，中國政府采取積極措施，促進了經(jīng)濟的穩(wěn)定和轉(zhuǎn)型升級。經(jīng)濟的恢復(fù)給市場帶來積極的影響，提振投資者信心；與此同時，國際市場逐漸穩(wěn)定，為港股市場提供了外部環(huán)境的支持。

此外，當時香港特區(qū)政府也采取了多項措施，如提高銀行流動性、降低證券交易費用等，為市場的穩(wěn)定提供了支持。而在2013年下半年，香港市場又迎來了多只大型IPO上市，對市場的信心和活躍程度產(chǎn)生了積極的影響。

這波反彈從6月底開始，并在此后的幾個月里，持續(xù)反彈態(tài)勢，且年底前進一步上漲。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標參考（50為榮枯線，越高越好）：

2013年中國官方制造業(yè)PMI年平均值為50.9，全年GDP增速為7.8%。

2013年中國財新制造業(yè)PMI年平均值為50.6。

2020年新冠肺炎疫情反彈

2020年初，新冠肺炎疫情全球爆發(fā)，對港股市場造成了巨大沖擊，以下三大因素共振，港股市場在2月份出現(xiàn)了大幅下跌。

這波下跌勢頭終在3月中旬剎車，隨后的幾周，市場開始逐漸反彈。這波反彈主要是受到全球政府和央行的大規(guī)模刺激政策以及科技行業(yè)的強勁表現(xiàn)所推動。例如，在新冠疫情期間，很多人通過遠程辦公和網(wǎng)上購物等方式來滿足日常需求，這些行業(yè)受益頗豐，業(yè)績反映了強勁的韌性與增長潛力。

寬松的政策與后期出口的強勁驅(qū)使市場持續(xù)上行。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標參考（50為榮枯線，越高越好）：

2020年中國官方制造業(yè)PMI年平均值為51.1，全年GDP增速為2.3%。

2020年中國財新制造業(yè)PMI年平均值為52.1。

從國內(nèi)基本面的角度看，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇可期，以基建項目驅(qū)動與服務(wù)業(yè)恢復(fù)作為領(lǐng)頭羊，將給經(jīng)濟注入一針強心劑：

服務(wù)消費的復(fù)蘇無論從人員流動的活躍度還是餐飲住宿肉眼可見的“紅火。

地產(chǎn)銷售的表現(xiàn)更加超市場預(yù)期，第一季度累計同比就有望轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)竣工的同比數(shù)據(jù)也依然轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)的火熱也會帶領(lǐng)裝飾、家居等地產(chǎn)后周期消費也會表現(xiàn)相對不錯。

信貸支持下基建項目落地的加快是一季度經(jīng)濟恢復(fù)的基石。

如果經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，后續(xù)經(jīng)濟指標持續(xù)印證，中國資產(chǎn)的表現(xiàn)或?qū)⑽隽抠Y金的注入，放眼全球市場，目前的中國資產(chǎn)或許是上上之選。

但是在“經(jīng)濟復(fù)蘇可能性不斷加大的背景下”，些許海外風(fēng)險也是不容忽視：全球貿(mào)易指標的韓國出口增速咋從2月的-7.5%加速下滑至3月的-13.6%，美國ISM制造業(yè)PMI也下滑至金融危機以來最低水平。

我們懷揣著信心，投資未來，對風(fēng)險保持著敏感，也許“悲觀者永遠正確，樂觀者持續(xù)盈利”。

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