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來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

【資料圖】

特斯拉一季度營(yíng)收同比增24%，但凈利潤(rùn)銳減超20%，基本符合華爾街對(duì)其全球車輛大降價(jià)的后果預(yù)期。調(diào)整后EPS為2019年三季度以來(lái)首次同比下跌，汽車業(yè)務(wù)毛利率跌近12個(gè)百分點(diǎn)至21.1%，至少刷新兩年最低，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和整體毛利率遜于預(yù)期，均壓低股價(jià)。上海工廠已接近滿負(fù)荷運(yùn)行數(shù)月時(shí)間，Model Y在歐美最暢銷，自由現(xiàn)金流驟降80%至4億美元。

4月19日周三美股盤(pán)后，電動(dòng)汽車巨頭$特斯拉(TSLA.US)$公布了2023年第一季度財(cái)報(bào)。

由于報(bào)告期內(nèi)特斯拉在全球主要市場(chǎng)輪番大幅降價(jià)，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收雖同比增超20%，但盈利同比降超20%，核心汽車業(yè)務(wù)毛利率跌至21.1%，至少刷新兩年最低，盤(pán)后股價(jià)跌近6%。

在備受關(guān)注的一季報(bào)發(fā)布前，特斯拉公布了今年在美國(guó)第六次降價(jià)的消息，Model 3和Model Y等“平民最暢銷車型”降價(jià)幅度在4.7%-6%，令Model 3后驅(qū)版的最低售價(jià)正式跌破4萬(wàn)美元。

由于投資者懷疑強(qiáng)力降價(jià)措施是需求疲軟的信號(hào)，特斯拉周三股價(jià)一度跌3.6%，最終收跌2%至一周新低。不過(guò)該股今年累漲近48%，跑贏標(biāo)普500指數(shù)累漲8%和納指累漲16%。

財(cái)報(bào)顯示，特斯拉今年一季度營(yíng)收233.3億美元，同比增24%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期的233.5億美元。調(diào)整后每股收益EPS為0.85美元，同比跌21%，不過(guò)也基本符合預(yù)期的0.86美元。

特斯拉營(yíng)收較去年四季度創(chuàng)新高的243.18億美元環(huán)比下跌4%，這也是自2019年三季度以來(lái)首次調(diào)整后EPS同比下降，均受到一季度全球車型降價(jià)的拖累，上季EPS曾同比大漲40%。

公司一季度GAAP凈利潤(rùn)為25億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的26億美元，同比跌24%；非GAAP凈利潤(rùn)29.3億美元，同比跌22%，比去年四季度減少近12億美元，比一年前減少8億美元。

投資者最關(guān)注降價(jià)如何影響毛利率。一季度特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率為21.1%，低于去年四季度的25.9%和去年一季度的32.9%。去年四季度的汽車毛利率已為兩年最低。

一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率11.4%，同比降近780個(gè)基點(diǎn)，去年四季度為16%，去年一季度為19.2%。原本特斯拉這一衡量盈利能力的指標(biāo)在汽車行業(yè)名列前茅，去年達(dá)到16.8%，是傳統(tǒng)車企的近三倍。

一季度整體毛利率為19.3%，同比跌近980個(gè)基點(diǎn)，去年四季度為23.8%，去年一季度為29.1%，遜于預(yù)期的21.2%。但有分析師稱，特斯拉的毛利率水平在汽車行業(yè)仍遙遙領(lǐng)先。

特斯拉表示，“新工廠未充分利用”壓低了利潤(rùn)率，加上原材料、大宗商品、物流和保修成本增加，車輛平均售價(jià)降低，4680電池的生產(chǎn)成本增加，以及向傳統(tǒng)汽車制造商銷售碳排放積分的收入減少，都導(dǎo)致盈利能力較去年同期下降。

按照收入分類，公司核心的汽車業(yè)務(wù)收入在一季度達(dá)到199.6億美元，同比增18%、環(huán)比跌超6%。能源業(yè)務(wù)收入翻倍至15.3億美元，同比增148%。儲(chǔ)能系統(tǒng)部署增長(zhǎng)360%至3.9 GWh。

特斯拉在財(cái)報(bào)文件中稱，公司運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)在行業(yè)內(nèi)處于前列，所產(chǎn)車輛成本正在降低，減價(jià)之后，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率仍按可控的幅度下降，未來(lái)不排除繼續(xù)漲價(jià)或降價(jià)：

“考慮到特斯拉汽車通過(guò)自主駕駛、快充、連接能力和服務(wù)的潛在生命周期價(jià)值，近期定價(jià)策略考慮了單位車輛長(zhǎng)期盈利能力?！?/p>

電動(dòng)皮卡Cybertruck處于2023年稍晚投產(chǎn)的正軌之上。繼續(xù)在下一代平臺(tái)的開(kāi)發(fā)方面取得進(jìn)展。上海工廠已經(jīng)成功地接近滿負(fù)荷運(yùn)行數(shù)月時(shí)間。

跨界休旅車Model Y是第一季度歐洲最暢銷車型，以及當(dāng)季美國(guó)不含皮卡的最暢銷汽車。公司維持全年車輛產(chǎn)量預(yù)期在180萬(wàn)輛不變，即復(fù)合年均增長(zhǎng)率50%，略遜于市場(chǎng)預(yù)期的184萬(wàn)輛。

值得注意的是，特斯拉一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為25億美元，減去資本支出后的自由現(xiàn)金流同比驟降80%至4.4億美元，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期的32.4億美元，去年四季度的自由現(xiàn)金流為14.2億美元。

以毒舌著稱的金融博客Zerohedge發(fā)現(xiàn)，不算碳排放積分的銷售收入5.21億美元，特斯拉整體毛利率是新冠疫情崩盤(pán)以來(lái)首次跌破20%門(mén)檻，而且一季度自由現(xiàn)金流也將為負(fù)值。

特斯拉曾在去年四季報(bào)中警告面臨經(jīng)濟(jì)不確定性和利率走高的影響，今年一季度其在美國(guó)、歐洲、中國(guó)和其他亞洲市場(chǎng)多次大幅降價(jià)以吸引買家，令毛利率和利潤(rùn)走勢(shì)成為財(cái)報(bào)關(guān)注焦點(diǎn)。

今年1月份的四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，公司首席財(cái)務(wù)官Zachary Kirkhorn表示，特斯拉可以在2023年將汽車毛利率保持在20%以上，投資者希望了解管理層對(duì)今年余下時(shí)間利潤(rùn)率的具體評(píng)價(jià)，不少華爾街分析師都認(rèn)為，年底前汽車毛利率將不可避免地跌破20%這一關(guān)鍵門(mén)檻。

由于去年四季度特斯拉總收入約86%來(lái)自汽車銷售和向傳統(tǒng)汽車制造商銷售碳排放積分，投資者還希望了解汽車降價(jià)后的訂單活動(dòng)和需求。馬斯克在年初大幅降價(jià)后曾稱“訂單幾乎是生產(chǎn)速度的兩倍”，只要管理層證實(shí)“需求依舊超過(guò)供應(yīng)”便能有效提振股價(jià)。

其他關(guān)注焦點(diǎn)還包括：原定于今年夏天開(kāi)始生產(chǎn)的電動(dòng)皮卡Cybertruck最新進(jìn)展、上個(gè)月特斯拉投資者日透露的第三代汽車平臺(tái)最新信息，以及更多在墨西哥建造最新超級(jí)工廠的時(shí)間表。管理層對(duì)后續(xù)定價(jià)策略的解讀也備受關(guān)注，這些策略看起來(lái)變幻莫測(cè)，今年降價(jià)之余也會(huì)漲價(jià)。

長(zhǎng)期追蹤特斯拉動(dòng)態(tài)的電動(dòng)汽車網(wǎng)站Electrek稱，由于Cybertruck明年才會(huì)量產(chǎn)，應(yīng)該不會(huì)對(duì)特斯拉2023年的營(yíng)收產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。在利潤(rùn)率下降的當(dāng)下，投資者將希望了解特斯拉自動(dòng)駕駛計(jì)劃的最新情況，該計(jì)劃過(guò)去有助于提高利潤(rùn)率。也許特斯拉會(huì)披露更多最新款更便宜汽車的規(guī)劃。

今年在特斯拉最大的美國(guó)市場(chǎng)降價(jià)六次后，其基本款Model 3的價(jià)格已經(jīng)累計(jì)下調(diào)了11%，基本款Model Y的價(jià)格下降了20%，整體美國(guó)車型的降價(jià)幅度最高達(dá)到25%，以應(yīng)對(duì)需求疲軟、利率上升和日益激烈的電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)。

馬斯克曾在年初表示，“價(jià)格對(duì)電動(dòng)汽車的銷售非常重要”，降價(jià)是希望對(duì)普通消費(fèi)者產(chǎn)生影響，“我們的目標(biāo)是讓特斯拉汽車盡可能便宜”。也有分析指出，由于本周起申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)購(gòu)買電動(dòng)車的7500美元全額稅收抵免優(yōu)惠條件收緊，特斯拉試圖通過(guò)直接降價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)減少的激勵(lì)措施。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，Model 3和Model Y這兩款特斯拉在美國(guó)最受歡迎車型的基礎(chǔ)配置價(jià)格已恢復(fù)到2021年水平，當(dāng)時(shí)公司的年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為12.1%，預(yù)計(jì)特斯拉一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率會(huì)回落至該水平附近。去年特斯拉營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)16.8%，在汽車行業(yè)名列前茅，是傳統(tǒng)車企的近三倍。

而在特斯拉第二大市場(chǎng)中國(guó)，今年1月在“國(guó)補(bǔ)”退出后，該公司率先打響新能源汽車“價(jià)格戰(zhàn)”的第一槍，Model 3和Model Y降價(jià)2萬(wàn)至4.8萬(wàn)元不等，均降價(jià)超10%，創(chuàng)下特斯拉中國(guó)售價(jià)歷史新低。中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)尚未參與本月的特斯拉全球降價(jià)潮，但有報(bào)道稱4月22日本周六特斯拉或降價(jià)，調(diào)整后Model 3起售價(jià)將低至18.69萬(wàn)元，Model Y起售價(jià)降至21.59萬(wàn)元。

但全球多輪強(qiáng)力降價(jià)行動(dòng)，并沒(méi)有帶來(lái)同樣顯著的銷量增長(zhǎng)，或者說(shuō)無(wú)法達(dá)到華爾街的高預(yù)期。

今年一季度特斯拉生產(chǎn)汽車超44萬(wàn)輛，交付超42.2萬(wàn)輛且同比增長(zhǎng)36%，產(chǎn)銷均創(chuàng)公司紀(jì)錄新高，但交付環(huán)比近增加了4%，遠(yuǎn)低于去年四季度17.8%的環(huán)比增長(zhǎng)。

而且，今年一季度特斯拉的產(chǎn)量高出交付量近1.8萬(wàn)輛，更昂貴的Model S 和 X 車型產(chǎn)量幾乎是銷量的兩倍。這令投資者擔(dān)心，如果不進(jìn)一步降價(jià)，特斯拉將無(wú)法保持增長(zhǎng)。

馬斯克曾預(yù)計(jì)，2023年特斯拉將交付180萬(wàn)輛電動(dòng)汽車，最多可能交付200萬(wàn)輛。交付180萬(wàn)輛將代表比2022年高出約37%，但前提是“如果今年順利，沒(méi)有重大的供應(yīng)鏈中斷或大問(wèn)題”。

去年四季度，特斯拉汽車交付量約40.5萬(wàn)輛，全年交付汽車約131萬(wàn)輛，均創(chuàng)下交付量紀(jì)錄，但仍不及市場(chǎng)預(yù)期和特斯拉設(shè)定的140萬(wàn)輛目標(biāo)。去年四季度汽車產(chǎn)量近44萬(wàn)輛，超過(guò)交付量。

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