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來源：中國基金報

編者按：每年的財報季，各大投資機(jī)構(gòu)都會披露最新持倉報告（13F）。投資者可以根據(jù)13F披露的信息，了解到諸如伯克希爾、橋水基金等明星機(jī)構(gòu)的最新資產(chǎn)配置策略，還能看到機(jī)構(gòu)所持的「聰明錢」流向哪些公司，以獲得投資方向上的參考。歡迎訂閱專題《頂級機(jī)構(gòu)美股調(diào)倉大揭秘》，一起探索華爾街金融大鱷的持倉秘密。

全球頭號對沖基金橋水的最新調(diào)倉情況曝光了！

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)其向美國證交會提交的13F文件顯示，橋水基金（Bridgewater Associates）在今年一季度末的美股持倉市值達(dá)到163.88億美元（約合人民幣1140億元），較一季度末有所縮水。

安碩核心MSCI新興市場ETF（IEMG）在一季度獲得橋水大幅加倉，晉升為其第一大重倉，但橋水減持了兩只標(biāo)普500ETF，還減持了寶潔、百事可樂、可口可樂、沃爾瑪?shù)榷嘀幌M(fèi)股；另外橋水加倉了谷歌母公司Alphabet、臉書等，但是減持了拼多多、黃金ETF等。

但是橋水最新觀點(diǎn)表示，其非?？春命S金，認(rèn)為黃金可能正處于持續(xù)增長期的開端。

美國證券交易委員會(SEC)披露了最新的13F文件，橋水基金今年一季度末的持倉曝光。據(jù)了解，到今年4月末，橋水管理的全權(quán)委托資產(chǎn)（AUM）為1968.34億美元。

我們來看看橋水在今年一季度的美股持倉變動情況，數(shù)據(jù)顯示，截止2023年3月末，橋水在美股的持倉總市值達(dá)到163.88億美元，較去年底的183.2億美元減少了10.55%。作為全球宏觀策略基金，橋水的美股組合僅占總資產(chǎn)很小的一部分。

在這個季度，橋水在不斷賣賣賣，清倉了228只證券，減持了360只證券；同時也積極買進(jìn)，新進(jìn)了118只證券，增持了225只證券。

今年一季度末，橋水的前十大重倉標(biāo)的的集中度為34.71%。

其中，$新興市場core ETF-ishares(IEMG.US)$在今年一季度末晉升為橋水的第一大重倉，加倉了331萬股左右，持倉增至1786.26萬股，期末持倉市值為8.72億美元，占投資組合比例的5.32%。

第二、第七大持倉是兩只標(biāo)普500ETF，分別持有182.87萬股、123.31萬股，較上一季度都有所減持，期末持倉市值分別為7.52億美元、5.05億美元。

值得注意的是，橋水持有多只消費(fèi)品個股，但是今年一季度都進(jìn)行了減持，比如其第三大持倉$寶潔(PG.US)$，減掉了5萬股左右，期末持有494.49萬股，持股市值為7.35億美元；還有橋水也減持了$百事可樂(PEP.US)$、$可口可樂(KO.US)$，持股數(shù)量分別降至280.75萬股、814.52萬股，期末持股市值為5.12億美元、5.05億美元，分別位列第五、第六大重倉股；另外，橋水還減持了$麥當(dāng)勞(MCD.US)$、$好市多(COST.US)$、$沃爾瑪(WMT.US)$，其中沃爾瑪?shù)臏p持幅度相對較大。

但是，橋水在一季度小幅加倉了醫(yī)療領(lǐng)域的強(qiáng)生，持股增至358.75萬股，期末持股市值為5.56億美元，位列第四大重倉股。

基金君梳理了橋水基金美股前30大重倉，其中增持的標(biāo)的還包括谷歌母公司$谷歌-C(GOOG.US)$$谷歌-A(GOOGL.US)$，增持了156.46萬股，持股數(shù)量增至230.83萬股，持有市值為2.39億美元；還增持了臉書Meta，持股增至100.18萬股，持有市值為2.12億美元；此外，增持了VISA、直覺外科、貝寶、Booking等。

但是，基金君發(fā)現(xiàn)，橋水在一季度減持的標(biāo)的相對較多，除去前十大重倉，橋水還減持了$新興市場ETF-Vanguard MSCI(VWO.US)$，減少535.74萬股，持股數(shù)量降至847.11萬股，減持幅度達(dá)38%，持有市值為3.42億美元。

另外橋水減持幅度較大的還有$拼多多(PDD.US)$，減少了150.34萬股，持股數(shù)量降至214.24萬股，減持幅度41%，持有市值為1.63億美元。橋水還減持了$億滋(MDLZ.US)$22%，持股降至223.41萬股，持有市值為1.56億美元；減持了$塔吉特(TGT.US)$28%，持股降至66.44萬股，持有市值為1.10億美元。

值得注意的是，橋水在一季度還減持了其特別看好的黃金資產(chǎn)，賣出黃金ETF——$SPDR黃金ETF(GLD.US)$共計34.02萬股，期末持倉降至88.68萬股，持有市值為1.62億美元。該基金從去年年底以來出現(xiàn)較大漲勢，表現(xiàn)非常突出。

但從最新的觀點(diǎn)看，橋水還是非?？春命S金的。

近期，橋水基金聯(lián)席首席投資官凱倫·卡尼奧爾-坦布爾表示，黃金可能正處于持續(xù)增長期的開端，因?yàn)槿驅(qū)γ涝ジ軛U化的推動仍是金價的長期支撐。她表示，黃金被低估了，還有很長的路要走。

她還說，黃金在全球貨幣市場中日益重要，這使得它不僅僅是對抗債券市場和利率的工具。另外，地緣政治動蕩不會消失，這是對黃金的長期支撐。不僅如此，由于全球通脹水平仍相對較高，黃金將繼續(xù)吸引投資者，以對沖購買力下降的風(fēng)險。

4月末，橋水聯(lián)合首席投資官鮑勃·普林斯分享了他在2023年一季度的最新觀察。

他指出，名義支出水平高于經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)能力，導(dǎo)致通脹率遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平，美國和其他西方經(jīng)濟(jì)體處于看跌失衡中。為了糾正這種失衡，緩解需求壓力，歐美各國央行一直在實(shí)施緊縮政策——目前緊縮政策造成的負(fù)面影響初現(xiàn)苗頭。但一切才剛剛開始，恢復(fù)均衡將會給經(jīng)濟(jì)和市場帶來一定的負(fù)面影響。

相比之下，亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)更加接近于均衡——支出與勞動力產(chǎn)出水平一致，通脹可控，政策制定者有足夠的空間提振經(jīng)濟(jì)和市場。

鮑勃·普林斯也稱，在大部分西方國家，貨幣政策緊縮扭轉(zhuǎn)了流動性方向，促使人們拋售資產(chǎn)持有現(xiàn)金。緊縮政策推高了折現(xiàn)率?（即現(xiàn)金未來實(shí)際收益率的預(yù)期），但迄今為止尚未嚴(yán)重影響風(fēng)險溢價和經(jīng)濟(jì)增長，上述情況極有可能在周期的下一階段出現(xiàn)。與西方國家相比，中國、日本和許多亞洲國家和地區(qū)處于周期的不同位置，這些國家和地區(qū)的政策制定者支持貨幣和信用流動，這降低了折現(xiàn)率和風(fēng)險溢價，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。

5月份，對于近期美聯(lián)儲加息，橋水基金在其官微發(fā)文稱，“上周美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)。雖然沒有明確聲明加息將會暫停，但政策指引的取消和鮑威爾講話清楚表明，美聯(lián)儲希望持觀望態(tài)度。這符合我們對當(dāng)前形勢的解讀?！?/p>

橋水表示，為了應(yīng)對疫情帶來的影響，許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都推出了大規(guī)模財政刺激政策，引發(fā)了通脹問題。為了應(yīng)對高通脹，央行不得不收緊政策。其中美國采取了最激進(jìn)的應(yīng)對通脹的舉措，在不到18個月的時間里，美聯(lián)儲加息500個基點(diǎn)，并迅速減持債券。目前，雖然美國經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)嚴(yán)重問題，但名義支出已經(jīng)放緩。如果美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊政策，銀行業(yè)就會繼續(xù)承壓，從而影響信貸供應(yīng)。上周，美國第一共和銀行被接管，再次凸顯美國金融體系面臨壓力，股市和債券收益率出現(xiàn)下跌。美國可能需要（也可能不需要）進(jìn)一步收緊政策。鑒于迄今為止的緊縮舉措，美聯(lián)儲可以評估形勢再做出決策。

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