在其他豬企收緊錢包壓縮產(chǎn)能的時(shí)候，唐人神卻擴(kuò)產(chǎn)了。近日，唐人神發(fā)布公告稱，證監(jiān)會(huì)通過(guò)了其11.4億元(人民幣，下同)的定增方案，方案的主要內(nèi)容就是生豬養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)。
唐人神正在進(jìn)行一場(chǎng)現(xiàn)金流與“豬周期”的賽跑。據(jù)中國(guó)商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在近一年的“豬周期”底部，唐人神用于擴(kuò)建生豬產(chǎn)能的募資已超過(guò)30億元，絕大多數(shù)項(xiàng)目仍在建設(shè)中。
唐人神計(jì)劃在2022年—2024年實(shí)現(xiàn)生豬出欄200萬(wàn)頭、350萬(wàn)頭、500萬(wàn)頭，而且制定了爭(zhēng)取5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)生豬年出欄1000萬(wàn)頭的目標(biāo)。唐人神方面表示，目前生豬價(jià)格的波動(dòng)并未影響其整體經(jīng)營(yíng)規(guī)劃。目前公司生豬產(chǎn)能并未滿產(chǎn)，且生豬產(chǎn)能建設(shè)在持續(xù)推進(jìn)中，有充足的產(chǎn)能可以滿足未來(lái)出欄規(guī)劃。
此次定增方案通過(guò)后，在資本市場(chǎng)上，唐人神再度獲得眾多機(jī)構(gòu)的青睞。
擴(kuò)產(chǎn)與行情無(wú)關(guān)
“預(yù)計(jì)這輪生豬價(jià)格后續(xù)上漲的持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)公司的銷售不會(huì)產(chǎn)生持續(xù)較大的影響。”唐人神相關(guān)工作人員對(duì)記者表示。
金融工具wind數(shù)據(jù)顯示，今年9月底，自繁自養(yǎng)一頭生豬的平均利潤(rùn)創(chuàng)年內(nèi)新高，達(dá)799.35元。唐人神在今年9月的生豬銷量環(huán)比上漲19.64%，同比上漲90.65%。
“此次擴(kuò)產(chǎn)與當(dāng)前的行情無(wú)關(guān)，公司此前一直在走方案報(bào)批的流程。”上述工作人員表示，公司目前在力爭(zhēng)完成今年出欄200萬(wàn)頭生豬的目標(biāo)，重點(diǎn)完成廣東、海南生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目。
值得關(guān)注的是，即便在生豬價(jià)格最低的2021年，唐人神也在擴(kuò)產(chǎn)，其子公司龍華農(nóng)牧在2021年興建了能容納100萬(wàn)頭生豬的樓房豬舍。
“現(xiàn)金流較穩(wěn)定的企業(yè)在等一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。”一位長(zhǎng)期研究生豬行業(yè)并參與多家上市豬企調(diào)研的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者坦言，此前，行業(yè)內(nèi)主要的節(jié)奏是減少和淘汰過(guò)剩產(chǎn)能。在行業(yè)利潤(rùn)較低時(shí)，扛不住債務(wù)壓力的散戶和中小企業(yè)退出行業(yè)，生豬市場(chǎng)供應(yīng)又出現(xiàn)了一定的缺口，但此時(shí)擴(kuò)產(chǎn)確實(shí)有一定風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樯i行業(yè)整體產(chǎn)能是緊平衡的，只是一些地方會(huì)出現(xiàn)區(qū)域性缺口。不過(guò)利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)并存，企業(yè)在等填補(bǔ)產(chǎn)能缺口的機(jī)會(huì)。
根據(jù)唐人神的定增方案，生豬產(chǎn)能擴(kuò)張及消費(fèi)的主要區(qū)域集中在湖南、廣西、廣東、海南等南方地區(qū)。
擴(kuò)張的產(chǎn)能還在與動(dòng)蕩的豬價(jià)“博弈”。“目前，新項(xiàng)目還在規(guī)劃中，投入和產(chǎn)出的時(shí)間也較長(zhǎng)，短期內(nèi)不會(huì)影響公司的生豬出欄計(jì)劃。”唐人神證券部相關(guān)工作人員表示。
養(yǎng)豬資金較寬裕
已有的養(yǎng)豬項(xiàng)目還未產(chǎn)生效益，規(guī)劃新項(xiàng)目的資金卻花出去了，唐人神的現(xiàn)金流扛得住嗎?
唐人神在對(duì)投資者的回復(fù)中稱，公司自2020年起在資金方面做了比較充分的準(zhǔn)備，先后公開發(fā)行了可轉(zhuǎn)債、非公開發(fā)行股票，合計(jì)募集資金近28億元;同時(shí)，聯(lián)合社會(huì)資本組建了10億元產(chǎn)業(yè)基金。截至2022年一季度末，資產(chǎn)負(fù)債率61.15%，處于行業(yè)較低水平。目前資金流充足，基本能滿足公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。此外，公司2022年擬定增募資不超過(guò)12.2億元，其中8.6億元作為募投項(xiàng)目資金用于擴(kuò)建生豬產(chǎn)能，3.6億元作為補(bǔ)充流動(dòng)資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。
此外，記者查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，唐人神的飼料業(yè)務(wù)是其盈利的主要來(lái)源。2020年、2021年，唐人神飼料業(yè)務(wù)營(yíng)收占比均超過(guò)80%。根據(jù)財(cái)報(bào)，唐人神2022年上半年飼料銷量也在維持同比增長(zhǎng)。
“飼料業(yè)務(wù)上的盈利可以緩解在養(yǎng)豬業(yè)務(wù)上的壓力。”一位與唐人神有業(yè)務(wù)往來(lái)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，再者，唐人神整體規(guī)模較小，年生豬存欄只有約10萬(wàn)頭，幾次擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃都在百萬(wàn)頭以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)可控。而像牧原股份年出欄生豬超過(guò)4000萬(wàn)頭，每年擴(kuò)產(chǎn)的生豬超過(guò)千萬(wàn)頭。相較而言，唐人神擴(kuò)產(chǎn)的速度不會(huì)給公司帶來(lái)太大的現(xiàn)金流壓力。此外，唐人神在經(jīng)營(yíng)方面確實(shí)有一定優(yōu)勢(shì)，這是行業(yè)公認(rèn)的。
唐人神的長(zhǎng)期目標(biāo)是年出欄生豬1000萬(wàn)頭。目前，國(guó)內(nèi)僅有牧原股份、溫氏股份、正邦科技的年生豬出欄計(jì)劃在千萬(wàn)頭以上。若未來(lái)唐人神目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，也意味著其將進(jìn)入養(yǎng)豬第一梯隊(duì)。
“在行情下行的時(shí)候，唐人神不斷釋放產(chǎn)能擴(kuò)張的信號(hào)，也能給資本市場(chǎng)帶來(lái)信心。”上述與唐人神有業(yè)務(wù)往來(lái)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其他豬企多因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)規(guī)模太大而背上高額債務(wù)，現(xiàn)金流承受較大壓力。而唐人神多次擴(kuò)產(chǎn)、小規(guī)模增產(chǎn)的節(jié)奏既能緩解企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流壓力，又能持續(xù)吸引外部資金注入。
欲躋身行業(yè)第一梯隊(duì)
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，在資本市場(chǎng)上，唐人神已獲得超過(guò)300家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，是獲調(diào)研次數(shù)最多的上市豬企，“行業(yè)龍頭”牧原股份也僅獲得不到200家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。
“在行情下行時(shí)，牧原股份通過(guò)培育種豬、自養(yǎng)生豬的自繁自養(yǎng)模式在盈利方面確有優(yōu)勢(shì)。目前，唐人神也是市場(chǎng)上為數(shù)不多采用自繁自養(yǎng)模式養(yǎng)豬的企業(yè)，同時(shí)，其負(fù)債情況和盈利能力確實(shí)令資本市場(chǎng)更為關(guān)注。”一位參與唐人神調(diào)研的機(jī)構(gòu)投資者說(shuō)。
在降低養(yǎng)豬成本方面，唐人神或也欲向牧原股份看齊。唐人神方面表示，2022年公司綜合完全成本有望達(dá)到8.2元/斤，其子公司龍華農(nóng)牧完全成本可實(shí)現(xiàn)7.5元/斤。
牧原股份養(yǎng)豬成本在7.75元/斤，僅從數(shù)據(jù)上看，唐人神欲將養(yǎng)豬成本壓縮至牧原股份的養(yǎng)豬成本線以下。
在唐人神多次擴(kuò)建的生豬項(xiàng)目中，大多數(shù)也是自繁自養(yǎng)項(xiàng)目，若項(xiàng)目投產(chǎn)成功，唐人神的養(yǎng)豬成本或?qū)⑦M(jìn)一步降低。而根據(jù)財(cái)報(bào)，唐人神2019年擴(kuò)建的三個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目和2020年擴(kuò)建的七個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目仍未能產(chǎn)生效益。唐人神方面稱，這是由于新引種豬育種周期偏長(zhǎng)、產(chǎn)能未能全部釋放、飼料價(jià)格上漲、生豬價(jià)格下跌和疫情等所導(dǎo)致的。新項(xiàng)目何時(shí)能投產(chǎn)生效，仍是未知數(shù)。
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